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한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제32권 제6호
발행연도
2017.12
수록면
345 - 363 (19page)

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[연구목적] 본 연구는 경영자의 과도확신성향이 투자지출, 투자－현금흐름 민감도에 미 치는 영향을 검증하는 것을 목적으로 한다. [연구방법] 본 연구는 2007년부터 2013년까지 기간 동안 모든 재무자료를 이용할 수 있는 상장 제조기업의 800기업－년의 표본을 대상으로, 경영자의 과도확신성향에 대한 다 양한 대용치를 측정한 후, 경영자의 과도확신성향이 투자－현금흐름에 미치는 영향을 선형회귀모형을 통해 검증하였다. [연구결과] 예비가설 검정결과, 경영자의 낙관주의 및 과도투자확신이 높을수록 투자지출이 증가하는 것으로 나타났다. 본 가설 검정결과, 경영자의 과도확신성향이 클수록 투자－현금흐름의 민감도가 증가하는 것으로 나타났다. 추가분석결과, 잉여현금흐름이 높은 수준에서, 경영자의 과도확신은 투자지출 및 투자－현금흐름의 민감도를 높이는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 국내의 기업 환경 및 자본시장에서, 경영자의 과도확신이라는 인지적 오류와 대리인 문제와 관련되는 과도 투자지출, 높은 투자－현금흐름 민감도와의 관련성을 보임으로써, 이러한 왜곡된 경영자 투자의사결정을 완화할 수 있는 기업지배 구조 등 모니터링 구조의 필요성을 시사한다.
#Analysts'Forecast #낙관주의 #Optimism #Overconfidence #과도확신 #Managements'Forecast #재무분석가 예측치 #투자-현금흐름 민감도 #Investment-Cash Flow Sensitivity #경영자 예측치

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