기업지배구조와 기업성과에 관한 연구

성효용; 김혜선; 노원

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자료유형: 학술저널

저자정보: 성효용 (성신여자대학교) 김혜선 (한국여성경제학회 여성경제연구소) 노원 (KPMG삼정회계법인)

저널정보: 한국여성경제학회 여성경제연구 여성경제연구 제19권 제4호

발행연도: 2023.1

수록면: 59 - 85 (27page)

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본 연구는 금융감독원 전자공시시스템(DART)의 기업정보자료를 이용하여 이사회의 의사결정 구조와 기업성과 간의 관계를 분석하였다. 2020년 매출액 기준 상위 200대 기업을 대상으로 2011년~2020년 기간에 해당하는 불완전패널자료(unbalanced panel data)를 구축하고, 2SLS추정법을 이용하여 이사회의 다양성이 기업성과에 미치는 효과를 추정하였다. 아울러 블룸버그(Bloomberg)에서 선정한 상위 500대 기업 중 미국 100대 기업(2011년~2020년)을 대상으로 실증분석을 수행하고, 그 결과를 한국과 비교하였다. 분석 결과에 따르면, 한국과 미국 기업에서 모두 이사회의 다양성이 기업의 재무성과에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히 재무전문이사와 여성 재무전문이사의 존재는 기업의 재무성과에 긍정적으로 작용하였다. 미국의 100대 기업에서 여성의 임원과 이사회 참여율이 높은 상위 25% 기업들의 재무성과가 높았다. 이사회의 성별 다양성과 재무전문성 제고가 기업의 재무성과에 긍정적인 영향을 미친다는 연구 결과는 기업지배구조에 대한 정책적 시사점을 제시해준다.

This study analyzes the economic impacts of corporate governance on firm performance. Using data from DART (Data Analysis, Retrieval and Transfer System) at the Financial Supervisory Service, unbalanced panel data is established for the 2011~2020 period and top 200 firms based on 2020 sales. We estimated the effect of board gender diversity on firm performance with the method of 2SLS. In addition, we analyzed by applying the same empirical method to the panel data for the same period consisting of the top 100 US firms selected from the top brand global 500 firms by Bloomberg in 2020. The results show a positive effect of the board gender diversity on the financial performance in both Korean and the US firms. In particular, the presence of financial directors and female financial directors have a positive and consistent effect on financial performance in Korean firms. Among the 100 US firms, the upper 25% of firms with female executive and board participation rate present better performance than that of the lower 25% of firms. Our empirical results support that the board gender diversity and financial expertise have a policy implication for improving corporate governance. The number of female directors, who overcame the glass-ceiling through their individual abilities and expertise, is on the rise, but the percentage of female directors on boards is still very low. Rather than relying on voluntary mechanisms by private companies, expanding the number of female directors requires the introduction of a compulsory quota system, even temporarily, until discrimination is corrected. Combining incentives, such as tax incentives, should also be considered in order to achieve a certain level of diversity at the government level. To solve the gender diversity problem within the board of directors, it is necessary to improve society’s perception as a whole and corporate culture. Institutional support for the establishment of effective work-life balance should be expanded while programs should be established at the corporate level which are focused on discovered and training female managers so that qualified and experienced female directors can be recruited. The major finding of this paper is that firms with women on boards have higher rates of financial performance than those without.

#기업지배구조 #기업성과 #이사회 다양성 #Corporate Governance #Firm Performance #Board Diversity

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